Obligations : les actifs les plus risqués "High Yield" surperforment
Au sein de l’ensemble du marché obligataire, le High Yield est le segment de marché qui a enregistré la meilleure performance au premier trimestre.
Le marché obligataire est scindé en deux grandes catégories : « investment grade » pour les emprunteurs faiblement risqués et « high yield » pour les emprunteurs plus risqués. Les entreprises ou États classés en catégorie « high yield » ont pour caractéristique d’être moins bien notés, car leur risque de défaut est plus tangible. Leurs emprunts sont donc associés à des taux d’intérêt plus élevés pour compenser ce risque.
Les titres du segment High Yield européen ont connu, en moyenne, une performance de +3,15% au premier trimestre 2023, portée à la fois par un resserrement des primes de risque (-30 points de base) et une baisse des taux d’intérêt (-25 points de base), mais aussi par le portage substantiel de ce segment de marché, dont les rendements à maturité se situent toujours autour de 7,5% par an aux niveaux actuels.
Ce bon parcours s’est également accompagné d’un retour des flux d’investissement positifs sur la classe d’actifs.
En mars, il n’y a pas eu de contagion de la crise bancaire aux entreprises du segment High Yield (hors financières). La hausse des spreads et la baisse des taux se sont globalement compensées au cours du mois, permettant aux rendements à maturité de la classe d’actifs de rester relativement stables.
Enfin, on notera que les perspectives de la classe d’actifs ont connu une amélioration ces derniers mois : les taux de défaut sont restés bas (2,2% sur 12 mois à fin février 2023, contre 4,8% en moyenne historique) et Moody’s a revu à la baisse ses prévisions de taux de défaut sur l’année 2023 à 3,4%, contre 4,2% dans le rapport de décembre 2022.
Source Lazard Frères Gestion
Les titres du segment High Yield européen ont connu, en moyenne, une performance de +3,15% au premier trimestre 2023, portée à la fois par un resserrement des primes de risque (-30 points de base) et une baisse des taux d’intérêt (-25 points de base), mais aussi par le portage substantiel de ce segment de marché, dont les rendements à maturité se situent toujours autour de 7,5% par an aux niveaux actuels.
Ce bon parcours s’est également accompagné d’un retour des flux d’investissement positifs sur la classe d’actifs.
En mars, il n’y a pas eu de contagion de la crise bancaire aux entreprises du segment High Yield (hors financières). La hausse des spreads et la baisse des taux se sont globalement compensées au cours du mois, permettant aux rendements à maturité de la classe d’actifs de rester relativement stables.
Enfin, on notera que les perspectives de la classe d’actifs ont connu une amélioration ces derniers mois : les taux de défaut sont restés bas (2,2% sur 12 mois à fin février 2023, contre 4,8% en moyenne historique) et Moody’s a revu à la baisse ses prévisions de taux de défaut sur l’année 2023 à 3,4%, contre 4,2% dans le rapport de décembre 2022.
(Source Lazard Frères Gestion)
